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中游仍然成熟采摘

2021-08-18 来源:云南农业机械网

中游仍然成熟采摘

Inc(KMI)昨晚启动了美国中游第一季度收益报告季。亮点:可分配现金流增长10%,股息增长25%。管理层还确认了德克萨斯州西部二叠纪盆地的第三条天然气管道,目前正在建设中增加两条涂料在线coatingol.com。

无论你如何解析它,这都是看涨消息。然而,市场的直接反应是金德和其他中游能源股的净卖出。这就像标准普尔500指数甚至油价走高一样。

金德股价从12月底的低点上涨约35%。所以其中一些可以归结为旧的格言“买入谣言,卖出新闻。”例如,股息上涨自2017年夏季开始作为三次提升中的第二次上涨,另外还有25%的结果。从现在开始增加一年。

我们认为将这个好消息视为旧消息,然而,错过了金德以及其他中游业务的观点。是的,这些结果非常符合历史悠久的指导。但正因为如此,他们也清楚地证实了金德长期重建股东财富的进展,在2015年末股价暴跌和75.5%的股息削减中失利。

当然没有人比理事会主席理查德金德更有动力,他在4月17日宣布其11.09%的股份增加了175,000股。内幕人士总共持有该股票的13.84%,到目前为止已经在2019年买入了27倍。

至少同样重要的是,第一季度业绩显示,持续增长和复苏没有重大障碍。关键驱动因素是天然气管道部门,该部门在折旧和摊销前将EBDA增长了12%。交通运输量较上年同期增长14%,连续第五个季度增长10%以上。天然气采集量增长了21%。

管道现在超过EBDA的60%。今年,由于10个液化装置中的第一个在格鲁吉亚的厄尔巴岛液化天然气出口设施投入服务,这一份额将进一步增加。墨西哥湾沿岸快速管道将二叠纪天然气带到东部,目标是10月全面服务。位于北达科他州威利斯顿盆地的巨型低温气体处理厂将于11月1日投入服务。

还有一个问题是如何处理Kinder Morgan Canada(KML,KMLGF)70%的所有权权益,管理层推迟了正在进行的战略审查的结果。虽然现在不到EBDA的10%,但产油二氧化碳部门仍然存在商品价格暴露。在很大程度上由于厄尔巴岛的启动延迟,金德现在预计债务与EBITDA的比率为4.6倍,而其长期目标为4.5倍。

然而,总体而言,金德仍在很大程度上自筹资金,这是一项风险极低的增长计划,专注于将目前被困的德克萨斯州天然气投入市场。该战略得到了坚实的BBB信用评级,以及天然气,液体终端和乙醇基础设施领域的领先市场地位的支持。原油和凝析油管道业务也表现强劲,同比增长8%。

金德的股价在过去12个月里上涨了20%,但仍然很便宜,在明年25%的股息提升后,其股价几乎上涨了6.5%。我们继续将该股评为低于22的买入,最终回到至少30美元。

由于金德运输40%的美国天然气并在美国其他核心业务中占有很大份额,因此其结果往往是该行业其他部门的预测。

从导游电话中跳出来的一件大事是关于在二叠纪盆地建造第三条金德天然气管道的消息。管理层既没有作出最终投资决定,也没有将项目添加到积压工作中。但正在进行的谈判清楚地证实,德克萨斯州的天然气和NGL中游业务正在蓬勃发展,因此其他公司很可能拥有像Enterprise Products Partners(纽约证券交易所代码:EPD)这样的一部分。

将更多天然气运出德克萨斯州对其他产油区而言并不那么乐观,因为其他所有地区都相等,这意味着销售价格下降 这就是为什么一般很难对天然气生产商过于看好的一个原因,特别是因为来自孤星州的大部分资产与石油产量飙升“相关”,因此几乎不论价格如何上市。

天然气价格下跌的可能性尚未影响开发商建设从阿巴拉契亚到东北,东南和中大西洋各州主要市场的主要管道的愿望。但是,如果大西洋海岸管道,山谷管道和其他项目仍被法院和州政府阻止,

金德还报告其产品管道部门的EBDA持平,因为较低的再签约利率大致抵消了较高的销量。较低的利润率对于高度依赖类似资产的中游公司来说可能是坏消息,例如Buckeye Partners(BPL)。另一方面,码头部门的液体产能利用率从一年前的91.5%提高到93.9%,这对该公司的人来说是一个好兆头。

最后,金德的二氧化碳业务EBDA下降了20%,原因是实际原油价格下降了19%,NGL价格下降了15%。对于中游公司而言,这仍然存在商品价格风险。

但总的来说,金德的结果描绘了美国中游量增加的情况。这对整个行业当前的收入和未来增长都是利好的。对这个行业仍然很清楚的投资者可能永远不会有更好的购买时机。